汪金敏：21份判決揭開中城破產(chǎn)迷霧：墊資是債權(quán)危機(jī)罪魁禍?zhǔn)?/h1>

發(fā)布時間:2015-02-03 11:15

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文章來源：索倍工程圈

2015年1月25日，具有房屋建筑工程施工總承包特級資質(zhì)、中國民營企業(yè)500強(qiáng)、溫州最大的建筑企業(yè)中城集團(tuán)，被蘭州一建以5800萬元拍下。一家曾風(fēng)光無限的建筑企業(yè)經(jīng)歷了2007年的巔峰和之后的飛速發(fā)展，卻在2014年宣布破產(chǎn)重整。是什么拖垮了溫州中城建設(shè)集團(tuán)？

迷霧重重：是什么拖垮了中城集團(tuán)？
破產(chǎn)重整程序是指在企業(yè)無力償債的情況下，依照法律規(guī)定的程序，保護(hù)企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營，實現(xiàn)債務(wù)清理和企業(yè)調(diào)整，使之?dāng)[脫困境，走向復(fù)興的再建性債務(wù)清理制度。開始破產(chǎn)重整程序的原因是企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的無力償債的事實狀態(tài)，或者將要發(fā)生的無力償債的事實狀態(tài)。
中城集團(tuán)被拖垮并進(jìn)入破產(chǎn)重整的原因是： “近年以來受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，銀行斷供，企業(yè)資金已無法周轉(zhuǎn)，公司所有銀行賬戶已被查封，已無法償還到期債務(wù)，企業(yè)經(jīng)營已十分困難，出現(xiàn)嚴(yán)重資不抵債。”
中城集團(tuán)是典型中國民營建筑企業(yè)的代表。10多年來，公司董事長帶領(lǐng)一家總資產(chǎn)不過幾十萬元的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，逐步成為溫州第一家房屋建筑施工總承包特級企業(yè)，公司注冊資金30680萬元。2012年時，中城集團(tuán)在全國有150多個工程，合同值約188億元。
2012年以來，房地產(chǎn)行業(yè)形勢不好，中城集團(tuán)有幾個工程項目受困，其中，安徽蕪湖工程項目被套資金達(dá)到2個億。此外，加上銀行放貸情況不容樂觀，各種原因造成中城集團(tuán)資金緊張，直至資金鏈斷裂。“中城集團(tuán)已經(jīng)近2年時間沒有承攬新的工程項目”。如今，在全國尚有79個工地，工程合同值將近94億元，其中在建44個，合同值約68億元。
中城集團(tuán)債務(wù)總計13.9億元，中城集團(tuán)欠銀行貸款本金8.9億元，由其他企業(yè)為其提供擔(dān)保。中城集團(tuán)為別的企業(yè)擔(dān)保了3億多元。中城集團(tuán)賬面資產(chǎn)10.6億元，4.8億余元為投資性房地產(chǎn)，3.3億元為其他應(yīng)收款。但“考慮到溫州經(jīng)濟(jì)狀況，應(yīng)收款項極難收回和房地產(chǎn)縮水情況，實際數(shù)額難以確定。”
是什么拖垮了中城集團(tuán)呢？是相互擔(dān)保嗎，不準(zhǔn)確。中城集團(tuán)為其他企業(yè)擔(dān)保僅3億，但其他企業(yè)為其擔(dān)保了8.9億元。即使去掉中城集團(tuán)為其他企業(yè)擔(dān)保僅3億，中城集團(tuán)的債務(wù)仍達(dá)10.9億，與10.6億元的賬面資產(chǎn)比，仍屬于資不抵債。是投資房地產(chǎn)拖垮了中城集團(tuán)嗎？也不準(zhǔn)確，注意上面的10.6億是賬面資產(chǎn)，并未考慮到投資房地產(chǎn)縮水的問題。

判決真相：中城集團(tuán)現(xiàn)金流斷裂
筆者收集全國人民法院2013年7月1日至2014年6月20日所有與溫州中城集團(tuán)相關(guān)的判決書，扣除重復(fù)的案件和沒有參考價值的再審案件，有效判決書共21份。這21份判決書只是溫州中城集團(tuán)債權(quán)債務(wù)冰山的一角，但有較好的客觀性和代表性。
該21份判決書數(shù)量分布見下圖：

該21份判決書判決本金分布見下圖：

以上統(tǒng)計表表明：溫州中城集團(tuán)在近一年判決拖欠的工程成本（材料款、分包款、租賃款、工傷款）為2354萬元，判決拖欠的金融機(jī)構(gòu)借款為3200萬元，合計判決拖欠款項5554萬元。而該一年來判決可追討工程款為4400萬元，凈現(xiàn)金流缺口1151萬元。
中城集團(tuán)兩年來未承接新工程，原有墊資款逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橥锨饭こ炭�。一年來，中城集團(tuán)現(xiàn)金流入基本靠追討拖欠工程款，中城集團(tuán)現(xiàn)金流出主要是支付原拖欠工程成本及借款。當(dāng)收回拖欠工程款不足以支付拖欠工程成本及借款時，也就無力償債了，面臨破產(chǎn)。

斷流原因：融資滿足不了巨額墊資需求
2012年初手握150個工程、188億合同的中城集團(tuán)為什么突然現(xiàn)金流斷裂了呢？還是從上述一年來中城集團(tuán)的21份判決書來分析。
首先，看其中追討工程款判決書，該判決書認(rèn)定：合同竣工結(jié)算價31419萬元，已付款26705萬元，暫扣1%的質(zhì)保金后，2013年11月11日判決支付拖欠工程款4400萬元（占結(jié)算總價的比例為14%）及從2013年2月起的利息。施工期為2008年3月至2011年5月，已完工程量過半的時間為2009年2月�？梢�，在該工程中，中城集團(tuán)墊資金額為總價10%（扣除共計5%質(zhì)保金），墊資時間為48個月（2009.2-2013.2）；拖欠金額為總價14%,拖欠時間為9個月（2013.3-11），墊資及拖欠合計57個月。該工程因總價包干而未進(jìn)行結(jié)算審價，拖欠期很短，但墊資期因工期拖延而較長。
其次，看3筆拖欠借款判決書，合計拖欠借款3200萬元。其中最大判決金額是借款2000萬元，借款8個月，拖欠7個月，合計15個月。
最后，看17份拖欠工程成本判決書，合計拖欠工程成本2354萬元。其中最大判決金額是鋼材款1208萬元，墊資5個月，拖欠5個月。

可見，當(dāng)施工期發(fā)包人支付進(jìn)度款（目前普通付款比例70%-80%）不足以支付工程成本（85%-95%）時，由于剩余工程款（即竣工結(jié)算款）的收回期限長達(dá)2-5年（=50%施工期1-2年+竣工結(jié)算期1-3年），而工程成本支出期一般不超1年，這就意味著承包人要用銀行借款或自有資金墊付相當(dāng)于工程總價10%-15%的成本長達(dá)1-4年。中城集團(tuán)數(shù)據(jù)（見上圖）正好說明了這一點(diǎn)。
換句話說，由于墊資款回收期遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于工程成本支出期，承包人每年承接工程的總產(chǎn)值應(yīng)該控制在其融資能力的一定倍數(shù)內(nèi)，否則就出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂。如墊資金額按合同總價10%計（利潤為5%，進(jìn)度款為85%），墊資款回收期按3年計，工程成本支出期按1年計，承包人墊資融資期為2年，則：
承包人最低融資能力=承包人年產(chǎn)值*10%*2年
中城集團(tuán)其2012年合同總值188億，年產(chǎn)值按一半94億算，則其最低融資能力應(yīng)該為94億元*10%*2=18.8億元，而其實際融資能力只有8.9億元，這才是其現(xiàn)金流斷裂的主要原因。當(dāng)然，有人認(rèn)為5%的利潤可算作其融資來源，但考慮質(zhì)保金超長的支付期、利潤的不穩(wěn)定及部分項目的虧損，不考慮該利潤更切實際。
在目前房價全線下降背景下，大量中小開發(fā)商已完項目無力支付工程款，新建項目要求墊資施工；大量政府和國有項目債臺高筑、以BT名義要求墊資施工，以審計名義拖延支付工程款。對于施工單位而言，如何避免成為下一個溫州中城集團(tuán)呢？筆者建議是：
（1）梳理墊資。梳理已承接工程的墊資比例及墊資回收期，計算最低融資能力，確保有足夠的錢可以墊。
（2）謹(jǐn)慎墊資。對于擬新承接的工程，要仔細(xì)評估其墊資比例、期間及回收風(fēng)險，確保有新增的錢可墊。
（3）控制墊資。要控制墊資總額，以與自身融資能力相匹配，并持續(xù)關(guān)注各發(fā)包人支付能力變化及自身融資能力的變化。
總之，為了應(yīng)對正在到來的債務(wù)危機(jī)，承包人應(yīng)該持續(xù)關(guān)注墊資額、墊資回收期和融資能力，確�，F(xiàn)金流不斷。
（本文改寫自作者在《施工企業(yè)管理》雜志專欄文章“控制墊資是應(yīng)對債務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵——特級施企溫州中城建設(shè)集團(tuán)破產(chǎn)啟示一”）